Moedas, ações e títulos de países em desenvolvimento estão desafiando a guerra comercial do presidente dos EUA, Donald Trump, e o conflito no Oriente Médio para superar os mercados globais em 2025, após anos à sombra de um dólar forte.
Um índice do JPMorgan de títulos em moeda local de grandes mercados emergentes e um indicador MSCI de suas ações ganharam cerca de 10% cada até agora este ano. Em comparação, o índice MSCI World, que abrange grandes ações em 23 economias desenvolvidas, subiu 4,8%, enquanto o índice FTSE World Government Bond subiu 6,6%.
Apesar das expectativas iniciais de que as economias em desenvolvimento seriam as mais atingidas por uma guerra comercial global, os investidores se aproximaram desses mercados nos últimos meses, buscando diversificar para além dos ativos em dólar em meio a preocupações com políticas erráticas dos EUA.
“De repente, isso torna a dívida em moeda local dos mercados emergentes ótima novamente”, disse Damien Buchet, diretor de investimentos da Principal Finisterre.
Os investidores estão agora retornando a mercados que anteriormente estavam muito fora de favor e com baixas avaliações, ou oferecendo rendimentos atrativos quando ajustados pela inflação. Os ativos do mundo emergente mantiveram seus ganhos apesar dos ataques israelenses e americanos ao Irã, que elevaram os preços do petróleo, mas até agora causaram impacto limitado nos mercados financeiros mais amplos.
As ações de mercados emergentes caíram para cerca de 5% dos ativos sob gestão em fundos de ações globais, em comparação com quase 8% em 2017, segundo analistas do JPMorgan.
Mesmo neste ano, os investidores ainda retiraram cerca de US$ 22 bilhões (R$ 121 bilhões) líquidos de fundos de ações e títulos de mercados emergentes no geral, de acordo com dados do JPMorgan. Isso reflete principalmente as somas retiradas em abril, no auge das preocupações sobre o impacto das tarifas dos EUA no crescimento global. No entanto, US$ 11 bilhões (R$ 60,4 bilhões) líquidos retornaram durante maio e junho.
“Os ativos em moeda local de mercados emergentes estavam subinvestidos por vários anos”, disse Kevin Daly, co-chefe de economia da CEEMEA no Goldman Sachs. “Mesmo pequenos influxos estão tendo efeitos desproporcionalmente grandes”.
As taxas de juros de muitos países no índice de títulos locais do JPMorgan estavam agora em seus níveis mais altos em duas décadas quando ajustadas pela inflação, o que estava impulsionando o apelo de seus títulos, disse Grant Webster, gestor de portfólio da Ninety One.
Os mercados emergentes também tiveram um impulso de um dólar fraco, que aliviou a pressão sobre suas próprias moedas. Isso deu aos seus bancos centrais mais espaço para cortar os custos de empréstimos para apoiar o crescimento econômico, o que impulsionou ações e títulos, disseram analistas.
“À medida que as moedas dos mercados emergentes se fortalecem, há mais espaço para seus bancos centrais cortarem”, disse Nandini Ramakrishnan, estrategista macro de ações de mercados emergentes da JPMorgan Asset Management, criando “um ambiente realmente bom para ações”.
O desempenho também foi impulsionado pela crescente atratividade da tecnologia chinesa e outros setores de mercados emergentes.
“A China está liderando em muitos espaços tecnológicos”, disse Ramakrishnan, acrescentando que “uma das tendências estruturais de longo prazo globalmente é a tecnologia. Ter acesso a isso, não apenas das Sete Magníficas [ações de tecnologia das big techs] nos EUA, é provavelmente uma boa ideia”.
“Como investidor global, as pessoas estão prestando muito mais atenção à inovação e dominância vindas da China”, acrescentou.
George Efstathopoulos, gestor de portfólio multi-ativos da Fidelity International, disse que “pela primeira vez, não estou vendendo a alta na China. Ela está desafiando os EUA de uma perspectiva de inovação, de uma perspectiva de mercado de ações”.
Ele acrescentou que quase 5% de seu portfólio estava em títulos brasileiros. Ele também estava otimista em relação à Coreia: “tem sido muito, muito barata por muito tempo”, disse, acrescentando que “temos a incerteza política atrás de nós, estamos vendo medidas ousadas surgindo”.
A alta dos mercados emergentes também perdurou apesar do aumento dos rendimentos dos Treasuries dos EUA, que tradicionalmente teriam atraído capital de volta de mercados mais arriscados para o que há muito tempo é considerado um ativo seguro.
Um aumento nos rendimentos dos EUA “não teve os efeitos negativos que você esperaria para outros ativos de risco —tudo, desde ações até moeda local de mercados emergentes”, disse Daly. “Vimos uma quebra nessas correlações, e a questão é por quê. O que parece estar acontecendo é um aumento no prêmio de risco específico do Tesouro”.
Preocupações crescentes com o déficit orçamentário dos EUA surgiram à medida que as preocupações com as posições de dívida de alguns mercados emergentes diminuíram.
Max Kettner, estrategista-chefe de multi-ativos do HSBC, disse que a situação hoje é uma “história muito diferente da década de 2010, quando era principalmente sobre… dívida demais nos mercados emergentes. “Agora, temos a mesma coisa, mas nos mercados desenvolvidos”.
“Anteriormente eu pensava: ‘Não posso comprar África do Sul, não posso comprar Brasil, por causa de todas essas preocupações fiscais'”, acrescentou. “Mas então eu os comparo com os EUA, com o Japão… esse argumento de preocupação fiscal não se sustenta mais, porque temos o mesmo nos mercados desenvolvidos”.
